Anthropic, la empresa detrás del asistente Claude, puso por fin precio a su salida a bolsa. El martes 10 de noviembre presentó ante la SEC la segunda enmienda a su formulario S-1 y lanzó la gira para inversores con un rango de 70 a 78 dólares por acción, 825 millones de acciones clase A y el símbolo ANT reservado en el Nasdaq. Si se vende todo al tope del rango, la operación recaudaría hasta 64.350 millones de dólares y dejaría a la empresa valorada en hasta 1,4 billones, en base totalmente diluida. Es la salida a bolsa de inteligencia artificial más grande que se ha puesto sobre la mesa, y también una de las más raras: la empresa que vende los modelos es, a la vez, la que depende de sus propios proveedores para entrenarlos, y esos proveedores son justo los que están comprando una parte de la oferta.
Hay que leer el anuncio con el cuidado que pide. El rango es una estimación, no un precio. La valoración de 1,4 billones es la cifra diluida; sin diluir, la cuenta da alrededor de 1,02 billones. Y el registro aún no está en vigor, así que todavía no se puede comprar ni una acción.
Lo que Anthropic presentó ante la SEC
El documento es la enmienda número 2 al formulario S-1, presentada el 10 de noviembre de 2026 y aceptada por el sistema EDGAR de la SEC a las 11:29 UTC. Es la primera versión del folleto que trae rango de precio: el S-1 inicial, del 26 de octubre, y la enmienda número 1, del 2 de noviembre, dejaron ese hueco en blanco. El mismo día, Anthropic publicó su propio anuncio: «Hoy, Anthropic, PBC, lanzó la gira para su propuesta de oferta pública inicial de sus acciones ordinarias de clase A».
La oferta cubre 825.000.000 de acciones de clase A. De ellas, 801.351.354 las vende la propia Anthropic y 23.648.646 las venden accionistas actuales, los siete cofundadores, a 3,38 millones cada uno. Anthropic no recibe nada de lo que se venda de ese segundo paquete; ese dinero va a los vendedores. El precio estimado es de 70 a 78 dólares por acción, y la empresa ha solicitado cotizar en el Nasdaq Global Select Market con el símbolo ANT.
Los bancos suscriptores tienen una opción de 30 días para comprar hasta 123.750.000 acciones adicionales, un 15% más de la oferta base. Si la ejercen en su totalidad y el precio queda en el tope del rango, la oferta total rondaría los 74.000 millones de dólares. Al punto medio del rango, 74 dólares, Anthropic estima unos ingresos netos de aproximadamente 84.600 millones de dólares sumando la oferta pública y la colocación privada que viene con ella, o unos 93.700 millones si los bancos ejercen la opción completa.
Goldman Sachs y Morgan Stanley encabezan un sindicato de 22 bancos. Y el folleto trae la advertencia en la portada, en el lenguaje que la SEC exige: la información no está completa y puede cambiar, los valores no pueden venderse hasta que el registro entre en vigor y el folleto no es una oferta de venta. La fecha de entrega de las acciones aparece en blanco.
Por qué hay dos valoraciones y las dos son correctas
El primer titular que circuló fue el de 1,4 billones de dólares. El segundo, más discreto, hablaba de 1,02 billones. Los dos salen del mismo documento; lo que cambia es el número de acciones que se cuenta.
La cifra baja, entre 916.000 y 1.020 millones de dólares según el punto del rango, sale de multiplicar el precio por las 13.086.672.593 acciones de todas las clases que el folleto dice que estarán en circulación después de la oferta y de la colocación privada. Es la valoración sobre acciones en circulación, la que se usa para comparar con el valor de mercado de una empresa ya cotizada.
La cifra alta, entre 1,26 y 1,405 billones, es la valoración en base totalmente diluida: unas 18.000 millones de acciones contando las opciones sobre acciones y las acciones restringidas que podrían convertirse en acciones en el futuro. Es el cálculo que publicó CNBC y el que recogieron la mayoría de los titulares. A 78 dólares, el tope del rango, la cuenta diluida da unos 1,4 billones.
Para ponerlo en contexto: la última valoración privada de Anthropic, en su ronda Serie H de mayo de 2026, fue de 965.000 millones de dólares. El tope del rango, en base diluida, queda alrededor de un 45% por encima de esa cifra; sin diluir, apenas un 6% por encima.
Los 26.000 millones de sus propios proveedores
La parte más curiosa de la operación no está en la oferta pública, sino al lado. Siete empresas —AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia y TSMC Partners— acordaron comprar 26.000 millones de dólares en acciones de clase N, sin voto, en una colocación privada al precio de la salida a bolsa. La colocación está condicionada a que se complete la oferta pública y cierra inmediatamente después de ella. Los suscriptores no cobran comisión por esas acciones, y las acciones clase N no están registradas en esta oferta.
Google y Nvidia pondrían unos 10.000 millones cada uno, y AMD unos 2.500 millones, según los desgloses que circularon el martes. Google financia parte de su compromiso con obligaciones de inversión ya acordadas en un acuerdo previo de 2026. Sumando la oferta pública y la colocación privada, la operación total podría mover hasta unos 90.400 millones de dólares.
El detalle que importa es quiénes son los compradores: la cadena de suministro de la inteligencia artificial. Nvidia y AMD fabrican los aceleradores, TSMC fabrica los chips, Micron vende la memoria, y Google y Microsoft son a la vez clientes, competidores y proveedores de nube. Google, que acaba de lanzar Gemini Omni 1.2 Flash, compra 10.000 millones de dólares de su rival directo en modelos.
Qué empresa está saliendo a bolsa
El folleto trae también los números del negocio, y son extremos en las dos direcciones. En el tercer trimestre de 2026, Anthropic facturó 16.956 millones de dólares, un 1.127% más que un año antes. En los primeros nueve meses del año, los ingresos llegaron a 33.242 millones. Es un crecimiento que pocas empresas de cualquier sector han registrado jamás.
La otra cara: en ese mismo tercer trimestre, la pérdida neta fue de 23.291 millones de dólares, y en el segundo trimestre, de 66.309 millones. El ingreso operativo ajustado no GAAP de los nueve primeros meses fue de 4.081 millones, una medida que excluye partidas como la compensación en acciones y que no es lo mismo que el beneficio neto. La lectura honesta es que Anthropic crece a un ritmo histórico y sigue perdiendo dinero en términos netos, porque el coste de entrenar y servir los modelos es enorme.
Ese coste aparece en otra cifra del folleto: unos 895.400 millones de dólares en compromisos de compra de cómputo a 30 de septiembre de 2026 y posteriores. Es el dinero ya comprometido en capacidad de cálculo, el insumo sin el cual no hay modelo nuevo. La escasez de memoria y la subida de precios del hardware es parte de ese mismo problema: la IA se ha convertido en el mayor comprador de chips y memoria del mundo, y los precios lo notan.
Anthropic nació en 2021, fundada por antiguos empleados de OpenAI, y su producto es Claude, el asistente que compite con ChatGPT y Gemini. Un día antes de lanzar la gira, el 9 de noviembre, la empresa anunció sus modelos nuevos, Claude Fable 5.2 y Mythos 5.2.
Quién manda después de la salida a bolsa
Lo más inusual de Anthropic no está en sus cuentas, sino en su estructura. Es una corporación de beneficio público de Delaware, una figura que obliga a equilibrar los intereses económicos de los accionistas con el propósito declarado en sus estatutos: el desarrollo y mantenimiento responsable de la IA avanzada para el beneficio de la humanidad a largo plazo. Su sede está en 548 Market Street, San Francisco, y la dirigen Dario Amodei, cofundador y CEO, y Daniela Amodei, presidenta y presidenta del consejo.
Para proteger esa misión, la empresa creó el Long-Term Benefit Trust, un fideicomiso de administradores independientes y sin interés financiero que elige y puede destituir a los directores de clase T, que juntos serán la mayoría del consejo de administración. Las acciones de clase T no tienen derechos económicos ni voto en los asuntos generales. Y hay una pieza más: justo antes de completar la oferta, Anthropic emitirá una única acción de clase F a una sociedad organizada por los cofundadores. Esa acción dará derecho a un número de votos igual al 50,1% del poder de voto total en los asuntos sometidos a los accionistas en general, incluida la elección de directores que no sean de clase T. Tampoco tiene derechos económicos. Los empleados, sin contar a los cofundadores, recibirán acciones de clase E, que solo votan en asuntos limitados.
El resultado es que Anthropic será una «empresa controlada» según las reglas del Nasdaq: los inversores compran acciones con un voto por acción, pero el control real queda en manos de los fundadores y del fideicomiso. Es el mismo diseño que protege la misión de la empresa de la presión del mercado, y el mismo que limita lo que un accionista puede cambiar votando. Quien compre ANT compra exposición a Claude, no control sobre Anthropic.
Qué falta por decidir
Lo que Anthropic presentó es una propuesta, no una venta cerrada. La gira es la parte de la salida a bolsa en la que la empresa y sus bancos viajan para reunirse con grandes inversores, presentar el negocio y medir cuánta demanda hay antes de fijar el precio final. Hasta que el registro no entre en vigor, no se puede vender ninguna acción ni aceptar ofertas de compra.
Las fechas que circulan son reportadas, no confirmadas por la empresa. CNBC, citando personas cercanas a los planes, dice que el precio se fijaría el 18 de noviembre y la cotización empezaría el 19. The Wall Street Journal habló de una ventana del 19 al 20 de noviembre. El folleto deja la fecha de entrega en blanco, así que cualquiera de esas fechas puede moverse.
La madrugada del 11 de noviembre llegó la primera señal de que el rango podría quedarse corto. El Financial Times, citando a cinco personas familiarizadas con el asunto, informó de que los bancos preparan subir el precio por encima del rango de 70 a 78 dólares tras una fuerte demanda el primer día de la gira, lo que elevaría la valoración a 1,5 billones o más en base diluida, unos 83 dólares por acción, alrededor de un 7% por encima del tope. Es un reporte, no una presentación ante la SEC: a última hora del martes, la enmienda número 2 seguía siendo el documento más reciente en EDGAR.
El lunes ya hubo un aviso de lo rápido que se mueven estos números. Circuló entre los bancos un borrador con unos 867 millones de acciones a entre 70 y 80 dólares, hasta 69.300 millones en el tope. En horas, Anthropic dijo que esos datos eran inexactos y retiró el borrador. La versión presentada el martes es menor: 42 millones de acciones menos y 2 dólares menos en el tope.
Por ahora, la demanda parece fuerte. CNBC informó de que el libro ya estaba cubierto en el rango en base asignable, con una demanda institucional más fuerte que la de SpaceX en la misma fase de su salida. En el lado minorista, Fidelity cierra su ventana de solicitudes el 17 de noviembre a las 4:00 de la tarde, hora del Este.
El contexto: la IA sale a bolsa en plena duda
La gira llega en un momento incómodo para el sector. Las acciones de inteligencia artificial venían cayendo por las dudas sobre si los retornos justificarán el gasto en chips y centros de datos. Anthropic pide al mercado que valore en más de un billón de dólares una empresa que pierde dinero en términos netos y que tiene comprometidos casi 900.000 millones en cómputo futuro. La salida será, en la práctica, la primera votación pública sobre cuánto vale construir y vender los modelos mismos, no solo el hardware que los alimenta.
Los analistas no se ponen de acuerdo ni en el orden de magnitud. Morningstar fijó un valor razonable de 1,7 billones de dólares, pero con un rango de entre 500.000 millones y 3 billones según la velocidad de adopción de sus herramientas.
La competencia tampoco se queda quieta. Meta acaba de lanzar Muse Voice, su asistente con avatar, Google empuja Gemini en todos sus productos y OpenAI sigue siendo el rival que todos miran. Anthropic es la segunda gran salida de inteligencia artificial después de la de SpaceX en junio, según las crónicas del martes, y la primera que pone sobre la mesa un negocio de modelos puro, sin cohetes ni redes sociales detrás.
Qué mirar en los próximos días
El calendario que viene es corto y está lleno de fechas que aún pueden moverse. El 17 de noviembre cierra la ventana minorista de Fidelity. El 18 de noviembre, según lo reportado por CNBC, se fijaría el precio final. El 19 de noviembre, también según lo reportado, sería el primer día de cotización de ANT en el Nasdaq. Ninguna de esas tres fechas está en el documento presentado ante la SEC.
Si el precio final sale por encima de 78 dólares, la valoración diluida superará los 1,4 billones y el titular del Financial Times se habrá cumplido. Si sale por debajo de 70, el titular cambiará al revés y la conversación será otra: la de una salida que llegó al mercado en el peor momento. Y si queda dentro del rango, la pregunta será cuánto dura el entusiasmo después del primer día, porque una salida a bolsa no se mide por el precio de salida, sino por lo que la empresa hace con los 84.600 millones que espera recaudar.
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